饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业，是我们国家的国民经济中不可或缺的重要行业。饲料行业一方面连接着种植业，每年转化大量玉米、豆粕、棉粕、菜粕等饲料原料；另一方面连接着养殖业，促进我国肉、蛋、奶和水产品产量增长，对提高人民生活水平发挥了无法替代的作用。我国饲料工业起步于20世纪70年代中后期，经过30余年的快速地发展，我国饲料工业已形成完备的产业体系，并进入慢速增长的时期。从1991年起我国饲料总产量跃居世界第二位，到2011年饲料总产量超过美国，成为全世界第一饲料生产大国。近十年来，我国饲料产量总体保持增长，稳居世界第一。

  根据中国饲料工业协会发布的数据，2011-2022年，我国饲料总产量由1.81亿吨增长至3.02亿吨；其中猪饲料产量由6,830万吨增长至13,597.5万吨；禽饲料产量由8,456万吨增长至12,136.3万吨；水产饲料产量由1,684万吨增长至2,525.7吨；反刍饲料产量由775万吨增长至1,616.8吨。从结构上看，猪饲料和禽饲料是我国饲料产品结构中的主要品种，合计约占我国饲料总产量的85%左右；水产饲料产量仅次于畜禽饲料，占我国饲料总产量的8%左右。

  目前全国范围内，饲料生产厂商以小企业居多，行业集中度相比来说较低。我国饲料行业持续淘汰落后产能，饲料加工公司数量不断减少。截至2019年末，我国饲料公司数由2005年的15,518家下降至5,432家。与此同时，我国饲料行业规模化程度也在不断上升。2019-2022年我国年产10万吨以上的饲料加工公司数从621家增加至947家，企业产量占比从46.60%增加至57.5%；年产100万吨以上的饲料加工公司数量从31家增加至36家，企业产量占比从50.50%增加至57.5%。全国有13家生产厂年产量超过50万吨，单厂最大产量127.6万吨。随着饲料产业的日趋成熟，国内饲料市场之间的竞争的深度、广度、激烈程度超过以往，大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局，正逐步转化为产业链整合者；同时，由于养殖业行情变化，以商品饲料生产为主的企业逐渐渗透至下游养殖业，部分产能转为自用；随着行业竞争不断加剧，部分企业调整经营战略，不断拓展新业务，力图转型；中小企业面对资金、技术、人才和服务能力等多方面的压力及发展瓶颈，将逐步被大型饲料企业整合并购或退出市场。

  我国饲料行业市场容量巨大，饲料行业下游的生猪、禽蛋和水产品等产销量长期稳居世界第一位。肉类产品需求的一直增长将会持续不断的推动上游饲料行业的发展。随着我们国家国民经济的持续增长、城镇居民收入水平的逐步的提升，我国居民对肉、蛋、奶等产品的整体需求持续稳步增长以及上游养殖行业规模化程度的提高，工业饲料普及率将会促进提升，我国饲料行业有很良好的市场前景。

  养殖行业的周期性主要受供求关系的影响，饲料加工、动保等养殖上业的周期性都与养殖行业的周期性相关。我国人口基数巨大且国民人均收入水准不断提高，人们对于肉、蛋、奶等动物性食品需求持续稳定增长。饲料行业作为畜牧行业的基础性产业，承担着保障国民肉类食品需求的重要职能。短期内，生猪饲料行业上游主要原材料为玉米、豆粕等大宗商品，下游为生猪养殖行业；上游原材料价格的大幅波动以及下游生猪价格、生猪存栏量的周期性波动使得生猪饲料行业亦存在一定的波动周期。一般来说，饲料行业周期会滞后于养殖行业的周期，当养殖量小于消费需求，养殖品种终端价格会上升，养殖利润可观，养殖周期景气度较高，但因养殖量的减少，从而造成饲料需求的减少；当养殖量大于消费需求，养殖品种终端价格会下跌，养殖亏损，养殖周期不景气，但因养殖量较多，对饲料刚性需求反而较大；但同时因为养殖行业的景气度下降，直接影响到养殖户对饲料产品品质的选择、饲料投喂的积极性以及对饲料产品价格的敏感性等等，最终导致饲料行业周期性因素会相互抵消，相对于养殖行业而言，饲料行业为弱周期行业。

  公司自2007年成立以来一直从事猪饲料的研发、生产和销售业务，专注于动物生命与动物营养研究，目前已成功涉足猪料、蛋禽预混料、肉类反刍饲料、兽药销售等产业，是一家为现代化养殖场提供专业化产品的饲料生产企业。

  公司的主要产品包括猪预混料、猪浓缩料、猪配合料等。依据多年生产研发经验，公司不断优化饲料产品配方和生产工艺，建立了科学精确的营养方案和高效精准的自动化生产系统，产品品质在同类型产品中处于领先地位，培育和积累了大量的优质客户，在山东及东北地区具有较高的市场占有率和品牌知名度，并逐步将市场拓展至全国，目前销售区域主要覆盖华东、东北、华北、西南地区。

  2023年上半年，饲料行业整体面临巨大挑战，玉米、大豆等大宗饲料原料价格大幅波动，整体处于高位阶段；前端生猪养殖业进入全面亏损期，今年上半年以来，生猪市场价格一直在低位运行，由于整个行业产能去化相对缓慢，能繁母猪的存栏量高于正常需求量，导致整个行业价格进入漫长的磨底过程，养殖场（户）补栏意愿不强，存量市场竞争比较激烈；需求方面，终端消费不振，上半年需求恢复低于预期水平，也使得生猪价格长期保持在低位水平，养殖端亏损导致养殖场（户）现金流紧张，对于饲料品质追求偏弱。

  在此不利局面下，公司从研发投入、产品品质、原料采购以及内部运营管理多角度入手，强化内部协作管理，实现降本增效。研发投入方面公司通过多年持续不断的研发投入，使得公司产品在品质稳定的基础上不断进步，优势愈发明显；在原料采购方面，公司采购团队通过多年经验积累，不断提升原料采购的专业化水平，一方面通过与供应商的战略合作，提升公司集中采购的比例获取价格优势，另一方面提升原料价格趋势的预判能力，优化豆粕、玉米等大宗原料的采购节奏；在公司内部运营管理方面，重视提升内部协同，通过自动化、智能化的生产体系提升经营管理的效率，实现降本增效的目的。

  报告期内，公司实现营业收入73,750.80万元，同比下降2.39%；实现归属于上市公司股东的净利润4,450.87万元，同比下降22.17%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4,326.08万元，同比下降14.78%。报告期末，公司总资产为125,692.95万元，较上年末下降9.68%；归属于母公司所有者权益为118,861.58万元，较上年末下降3.22%。

  公司所处行业下游为生猪养殖行业，该行业受动物疫病因素影响较大。生猪养殖行业的疫病主要包括猪瘟、蓝耳病、猪呼吸道病等。2018年8月以来的非洲猪瘟疫病，导致国内生猪存栏量大幅下降，饲料需求降低。若未来全国范围内爆发类似的大规模疫病，将导致生猪减产，带来饲料行业下游市场的低迷，从而可能对本公司经营业绩产生不利的影响。

  此外，若发生台风、火灾、洪水、地震、战争等其他不可抗力事件，可能会对公司的财产、人员造成损害，影响公司的正常经营活动，从而对公司未来生产经营和盈利水平产生不利影响。

  随着募投项目到位，公司及各子公司的经营规模不断扩大，各生产环节的复杂程度也进一步提高，这将对公司管理层的管理能力、协调能力、统筹能力提出更高的要求。如果公司不能及时提高管理水平、扩充管理人才队伍，将对未来公司经营业绩产生一定的不利影响。

  饲料配方是饲料生产企业经历长期的研发、生产和实验得出的核心成果。虽然公司已通过逐级预混等多种措施防止核心技术失密，但如若因行业内人才争夺激烈，而公司又缺乏对核心技术人员的有效激励，导致掌握配方的核心技术人员流失，则存在核心技术失密、产品开发速度下降的风险。

  公司已从原料控制、生产过程控制、运输安全等多个环节对饲料产品的安全性进行保障，但若公司因操作风险或质量检测不到位导致食品安全事件，将对公司的品牌口碑和市场认可度产生较大影响。如若行业内其他公司出现食品安全事故，也会影响公众对整个行业评价的下降，从而对公司经营业绩产生不利影响。

  饲料产品的毛利率受原材料价格波动的影响较大。玉米、豆粕（含膨化大豆）是猪饲料产品的主要原材料，合计占公司原材料采购金额的50%以上。近年来，玉米、豆粕的价格波动较大，因饲料产品价格调整存在一定的滞后性，原料涨价短期内会影响公司的毛利率水平。若未来原料价格出现大幅上涨，而公司由于市场因素或其他原因未能及时调整饲料产品价格，则存在对经营业绩产生不利影响的风险。

  作为饲料行业的下游，生猪行业具有一定的周期性，同时由于我国居民的肉类消费习惯，猪肉市场具有较强的刚性需求，其产品价格主要由供应情况决定。近年来，国家出台一系列的政策措施减少生猪价格的市场波动，例如当生猪价格过度低迷时发出预警信息、启动中央储备冻肉收储的响应机制和调控措施等，这些措施在一定程度上减少了生猪价格的波动。然而，生猪价格波动的周期性依然存在。因此，若未来生猪及猪肉价格出现大幅下跌，养殖户积极性下降，可能降低对于饲料的需求，故存在对公司经营业绩产生不利影响的风险。

  饲料加工行业是农业产业中的基础行业之一，为了推动农业的发展，国家制定了一系列优惠政策。根据财政部、国家税务总局《关于对若干农业生产资料征免增值税问题的通知》（财税[2001]113号）、《关于饲料产品免征增值税问题的通知》（财税[2001]121号）等文件规定，销售饲料免征增值税。

  公司全资子公司邦基农业于2022年12月12日（证书编号分别为GR6）、长春邦基于2021年11月25日被认定为高新技术企业（证书编号分别为GR5），按15%的税率计算缴纳企业所得税。如果行业相关政策变化或邦基农业、长春邦基高新技术企业期满无法续期，公司将不能继续享受相关税收优惠，将对本公司经营业绩造成不利影响。

  近年来，国家推出了一系列环保法规，如《环境保护法》的修订、《环境保护税法》的出台、《畜禽规模养殖污染防治条例》与《农业农村污染治理攻坚战行动计划》的发布等等。相关环保政策的相继推出彰显了国家加大畜牧行业环保监管的决心，全国各地都有对养殖场拆迁、禁养、限养的新规落地；上游政策的调整可能导致对饲料需求的下降，从而对本公司经营业绩造成不利影响。

  高品质的饲料产品首先来源于先进的、以猪为中心的设计理念。公司秉持产品的未来理念和长期主义，遵循猪的生命规律，从猪的生理生长特点和潜能入手，抓住猪营养需求的本质。公司能够精确把握猪的不同生长阶段，科学研判不同生长阶段猪的营养需求，最大限度地开发出猪的繁殖性能和生长潜能，并依此设计各阶段饲料配方。

  此外，公司对于饲料原料的质量要求严格，坚持选用最好、最优质的原料。如玉米，公司要求必须使用大型农场种植并经过高温烘干的玉米，逐步减少、禁止收购、使用散户玉米；公司采购众多昂贵的进口营养型添加剂，帮助猪提高应激能力、抗病毒能力等。

  目前，公司的饲料产品达到了“清洁、健康、丰足、安全”的目标，在满足猪的正常营养需求的基础上，能够有效提高猪的健康程度和免疫性能。

  公司高度重视企业文化的建设，以优秀的企业文化提高员工凝聚力和战斗力、支撑企业发展。自成立之初，公司便形成了“道、爱、智、儒、德、勤、贤、盈”的企业文化。“道”，即以用户为中心，为优秀用户创造价值的核心战略，它指导企业从产品研发、配方设计、生产工艺、品质控制、用户服务等各领域为用户创造价值；“爱”、“儒”、“德”分别代表公司的经营文化、人际关系准则和人才观，这体现了公司与员工、与客户相处的模式，也成为公司人员团队的行事准则；“勤”、“贤”分别代表公司及内部人员的工作方针和自我要求，引导着公司持续自我修缮、员工逐步的提升业务水平；“智”、“盈”分别代表“做好产品、做好服务，和合作伙伴共同成长”的经营理念和“合作、相容、发展、共赢未来”的核心价值观，二者确立了公司产品的高端定位，公司不断致力于做有利于用户、有利于合作伙伴、有利于员工、有利于社会的事业，通过提供优质的产品和服务，创造价值，推动用户、合作伙伴、员工、企业、社会共同发展进步。在公司企业文化理念的引领下，公司上下形成了全员理念一致、方向一致、思路一致、方法一致、行动一致的优秀运营体系，形成了较强的竞争优势。

  公司注重市场投入，建设了强大的销售网络和经销体系。公司把每个经销商作为合作伙伴，通过开展营销会议、年会等活动提高他们的归属感和命运共同体意识；通过开展内部培训提高他们的经营管理上的水准和营销水平，培育了一只强大的销售团队。公司的经销体系采取下沉策略，经销商负责的区域具体到县级甚至镇级，注重深度，积极挖掘市场潜力。

  公司产能和客户主要集中于华东地区，形成了“立足华东，辐射全国”的区域战略。公司饲料业务的生产和销售业务开展具有以下优势：

  （1）区域原料优势：华东沿海地区港口较多，玉米、大豆等国际大宗商品原材料相对于内陆地区有成本优势；同时华东经济发达地区对外开放程度较高，对于主要从国外进口的蛋氨酸、中链脂肪酸、脱霉剂、酸制剂等饲料必备添加剂具有采购优势。华东地区的原料优势，有利于公司降低主要饲料原材料的采购成本，提高饲料添加剂的采购品质。

  （2）区域生产水平优势：相对于全国平均水平，华东地区饲料工业生产水平较高，饲料企业经营观念较为先进，技术创新能力较强，与国外先进技术的对接较为紧密。2019年以来，山东省的饲料总产量连续四年位居全国第一。华东地区生产水平优势，有利于公司通过加强行业内技术交流，提高生产水平。

  公司的饲料产品价格相对偏高，公司的目标客户是有一定购买力的、相对优秀的用户群体。公司通过培训的方式培育合作伙伴，提高用户养猪水平，在用户生猪存栏数增加的同时享受饲料用量的增长，与用户共同成长和进步。近十多年，公司组织了十万人次以上的用户参与培训会，帮助用户培育养猪理念、提高养猪的经营管理水平，让用户能够有对饲料精确营养的认知，对饲料安全的认知，对饲料长期、合格、稳定的认知。

  公司在与用户的合作过程中，坚持“长期主义”的核心价值观，做有利于用户、有利于合作伙伴的事，有效提升了用户粘性。

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